期货交易是金融市场中一个重要的组成部分，它可以让投资者对冲风险、投机获利。对于期货新手来说，理解期货合约的定价和交易机制可能是一个挑战，其中一个关键概念就是“零轴”。

什么是零轴？

零轴是一个术语，用来描述期货合约价格的基准水平。它代表了合约到期时的预期现货价格，也就是没有利息或其他成本影响的价格。

零轴是如何确定的？

零轴的确定过程涉及以下步骤：

1. 计算现货价格：交易所会计算标的资产（如石油、黄金或股票）的现货价格。现货价格是资产在当下交易所买卖的价格。
2. 加计利息成本：交易所会将利息成本加到现货价格上。利息成本是持有资产到期所需支付的利息，通常使用无风险利率（如国债利率）来计算。
3. 调整其他成本：交易所还会调整其他成本，如仓储费、保险费等，以得到最终的零轴价格。

零轴的重要性

零轴对于期货市场至关重要，因为它：

• 作为定价基准：零轴是期货合约定价的基础。期货价格通常围绕着零轴波动，当现货价格高于零轴时，期货合约通常会溢价交易，反之亦然。
• 衡量市场情绪：零轴可以帮助投资者了解市场情绪。当期货价格远高于零轴时，表明市场对标的资产持乐观态度，而当期货价格远低于零轴时，表明市场持悲观态度。
• 制定交易策略：投资者可以利用零轴制定交易策略。例如，当期货价格高于零轴时，投资者可能会做多（买入）合约，而当期货价格低于零轴时，投资者可能会做空（卖出）合约。

实际示例

为了更好地理解零轴，让我们考虑一个实际的例子。假设石油的现货价格为每桶 50 美元，无风险利率为 5%。

• 计算利息成本：一年期利息成本为 50 美元 5% = 2.5 美元。
• 调整其他成本：假设仓储费为每年每桶 0.5 美元。
• 最终零轴价格：零轴价格 = 现货价格 + 利息成本 + 其他成本 = 50 美元 + 2.5 美元 + 0.5 美元 = 53 美元。

零轴是期货市场的一个基本概念，它代表了期货合约到期时的预期现货价格。理解零轴对于投资者制定交易策略和评估市场情绪至关重要。通过计算现货价格、加计利息成本和调整其他成本，交易所可以确定零轴价格，从而为期货合约的定价提供一个基准。